• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Финансовый менеджмент

2019/2020
Учебный год
RUS
Обучение ведется на русском языке
3
Кредиты
Статус:
Курс по выбору
Когда читается:
3-й курс, 3 модуль

Преподаватель

Программа дисциплины

Аннотация

В ходе изучения дисциплины студент получает: 1. понимание механизмов функционирования финансовых рынков; 2. инструментарий, необходимый для аналитического обоснования решений, связанных с инвестированием на финансовых рынках. Изучение дисциплины базируется на следующих дисциплинах: Теория вероятностей, Статистика, Введение в теорию финансов, Теория финансов. Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при подготовке курсовой работы и ВКР, а также изучении следующих дисциплин: Оценка бизнеса, Инвестиции, Риск-менеджмент, Финансовый риск-менеджмент, Количественные методы в финансах.
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • Целью курса является формирование у студента компетенций, позволяющих принимать оптимальные финансовые решения на основе: 1. понимания механизма формирования различных процентных ставок, включая их временную структуру и премию за риск дефолта; 2. понимания процессов ценообразования долговых инструментов (преимущественно, облигации) в условиях процентного риска; 3. понимания связи между ценообразованием акции и фундаментальной деятельностью фирмы; 4. понимания базовых механизмов формирования рыночной цены акции на конкурентном рынке и модели случайного блуждания; 5. понимания базовых принципов построения портфеля капитальных активов и задачи оптимизации портфеля; 6. понимания механизма ценообразования отдельного актива, входящего в рыночный портфель, в зависимости от меры систематического риска.
Результаты освоения дисциплины

Результаты освоения дисциплины

  • Студент должен демонстрировать владение формулами простых и сложных процентов, формулами дисконтирования, аннуитета и безрискового эквивалента, формулой NPV.
  • Студент должен понимать механизм формирования различных процентных ставок, включая их временную структуру и премию за риск дефолта. Для этого надо владеть: 1. моделью динамики ключевой ставки в условиях неопределенности; 2. моделью Васичека; 3. понятиями и формулами расчета спот- и форвардных ставок; 4. принципами арбитража на процентных ставках без риска дефолта; 5. подходами к оценке премии за риск дефолта.
  • Студент должен понимать механизм ценообразования долговых инструментов (преимущественно, облигации) в условиях процентного риска.
  • Студент должен знать: определение облигации, виды облигации (дисконтные, купонные, ПДП, ПДВ, конвертируемые облигации, еврооблигации, TIPS), понятие “чистой цены” и НКД, понятие процентного риска. Также надо владеть: 1. формулами ценообразования облигаций; 2. формулой расчета доходности к погашению (YTM); 3. мерами измерения процентного риска облигации (дюрация и выпуклость); формулой изменения цены облигации при изменении YTM.
  • Студент должен понимать связь между ценообразованием акции и фундаментальной деятельностью фирмы.
  • Студент должен знать: основные термины, инфраструктуру фондового рынка и основные процедуры взаимодействия между эмитентом и акционером. Также надо владеть: 1. моделью оптимального размера дивидендных выплат (в том числе формулой PVGO); 2. моделями расчета фундаментальной стоимости (DDM, FCFE, FCFF); 3. формулами разложения денежных потоков на отдельные компоненты (выручка на акцию, рентабельность, коэффициент выплат, мультипликаторы, другое)
  • Студент должен понимать базовые механизмы формирования рыночной цены акции на конкурентном рынке, и владеть моделью прогнозирования цен акций с учетом гетероскедастичности.
  • Студент должен знать: определения рыночной эффективности, формы рыночной эффективности, механизм рыночной эффективности, последствия рыночной эффективности, существующие подходы к тестированию рыночной эффективности. Также надо владеть: формулами прогнозирования цен акций на основе модели случайного блуждания, моделью прогноза волатильности (GARCH), формулой расчета Value-At-Risk.
  • Студент должен понимать базовые принципы построения портфеля капитальных активов и быть способным поставить и решить задачу оптимизации портфеля.
  • Студент должен знать постановку задачи выбора портфеля активов с учетом индивидуального неприятия риска, уметь вычислять доходность и риск портфеля двух и более активов, уметь вычислять границу эффективных портфелей и оптимальный рыночный портфель при добавлении безрискового актива (на основе коэффициента Шарпа). Также он должен быть способен выделить систематический риск отдельного актива.
  • Студент должен владеть моделью ценообразования отдельного актива, входящего в рыночный портфель, уметь вычислять бета коэффициент как меру систематического риска. Иметь представление о линии рынка ценных бумаг (SML), уметь считать альфа-коэффициент и бету портфеля активов.
  • Студенту должен иметь представление о современных исследованиях в области принятия решений на финансовых рынках по рассмотренным темам
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Финансовая математика
    Простые, сложные и непрерывно начисляемые проценты. Сегодняшняя и будущая стоимости. Дисконтирование. Формулы дисконтирования на бесконечном периоде. Правила дисконтирования: 1. выбор ставки дисконтирования; 2. дисконтирование разнопериодных вложений; 3. дисконтирование потоков в разных валютах; 4. дисконтирование в условиях неопределенности. Формула аннуитета.
  • Процентные ставки: модели динамики, временная структура и премия за риск дефолта
    Спот- и форвардные процентные ставки. Ценообразование кратко- и долгосрочных процентных ставок без риска дефолта. Ставка рефинансирования, её ожидаемая динамика и её влияние на временную структуру процентных ставок. Модели динамики процентных ставок. Арбитражные операции между кратко- и долгосрочным сегментом безрисковых процентных ставок. Премия за риск дефолта: методы оценки на основе кредитных рейтингов. Вероятность дефолта (PD) и убытки при дефолте (LGD). Модель определения процентной ставки в зависимости от вероятности дефолта.
  • Долговые инструменты: ценообразование и анализ процентного риска
    Займы, виды займов. Понятие облигации. Виды облигации: дисконтные, купонные, ПДП, ПДВ, конвертируемые облигации, еврооблигации, TIPS. Ценообразование дисконтной и купонной облигации. Доходность к погашению. Чистая цена и НКД. Процентный риск по облигации. Дюрация и выпуклость. Моделирование процентного риска. Стратегии управления портфелем облигаций без риска дефолта.
  • Акции: оценка фундаментальной стоимости
    Основные термины, инфраструктура фондового рынка и основные процедуры взаимодействия между эмитентом и акционером. Понятие фундаментальной стоимости акции. Модель дисконтирования дивидендов. Прогнозирование выручки, рентабельности, мультипликаторов, коэффициента выплат. Акции стоимости и акции роста. PVGO. Определение оптимального коэффициента выплат. Модели FCFE и FCFF в оценке фундаментальной стоимости акций.
  • Рыночная эффективность и модель случайного блуждания
    История рынков капитала в кратком обзоре. Взаимосвязь доходности и риска. Раскрытие информации и конкуренция как основа для безарбитражного ценообразования. Информация, её виды и реакция цен. Понятие рыночной эффективности. Модель случайного блуждания. Формы рыночной эффективности. Тесты на эффективность рынка. Эмпирические отклонения рыночных цен активов от RW-модели: избыточный эксцесс, толстые хвосты, асимметрия. Оценка волатильности. Историческая, прогнозируемая и подразумеваемая волатильности. Mодель GARCH. Многомерный GARCH.
  • Портфель капитальных активов
    Постановка задачи выбора портфеля активов с учетом индивидуального неприятия риска. Вычисление доходности и риск портфеля двух и более активов. Область допустимых портфелей. Граница эффективных портфелей. Линия рынка капитала (CML). Коэффициент Шарпа. Рыночный портфель. Систематический и несистематический риск.
  • Модель ценообразования на капитальные активы
    Ценообразование на отдельный актив, входящий в рыночный портфель. Альфа и Бета коэффициенты. Линия рынка ценных бумаг (SML).
  • Эволюция концепции рыночной эффективности и современные исследования
    Аномалии фондового рынка: избыточная волатильность, овер и андерреакция, загадка премии по акциям. Эволюция терминологии EMH. Включение новых факторов в модель: 3-х и 5-ти факторные модели CAPM. Аномальные доходности: моментум и контрариан стратегии. Теория поведенческих финансов.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • Домашнее задание (неблокирующий)
  • Контрольная работа (неблокирующий)
  • Письменный экзамен (неблокирующий)
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (3 модуль)
    0.24 * Домашнее задание + 0.36 * Контрольная работа + 0.4 * Письменный экзамен
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • Baker, H. K., Filbeck, G., & Nofsinger, J. R. (2019). Behavioral Finance : What Everyone Needs to Know®. New York, NY: Oxford University Press. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=2002278
  • Campbell, J. Y., Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (2012). The Econometrics of Financial Markets. New Jersey: Princeton University Press. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=1891894
  • Rachev, S. T., Fabozzi, F. J., & Stoyanov, S. V. (2008). Advanced Stochastic Models, Risk Assessment, and Portfolio Optimization : The Ideal Risk, Uncertainty, and Performance Measures. Hoboken, N.J.: Wiley. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=219812
  • Ross, S. A., Westerfield, R., & Jordan, B. D. (2012). Fundamentals of corporate finance. Slovenia, Europe: McGraw-Hill. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsbas&AN=edsbas.D5D5B17E
  • Гребенников П. И., Тарасевич Л. С.-КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ 2-е изд., пер. и доп. Учебник и практикум для академического бакалавриата-М.:Издательство Юрайт,2019-252-Бакалавр. Академический курс-978-5-534-04226-9: -Текст электронный // ЭБС Юрайт - https://biblio-online.ru/book/korporativnye-finansy-426901
  • Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов: Научное / Дамодаран А., - 11-е изд., перераб. и доп. - Москва :Альпина Паблишер, 2019. - 1316 с.: 70x100 1/16 (Переплёт) ISBN 978-5-9614-6650-8 - Текст : электронный. - URL: http://znanium.com/catalog/product/912796

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Рогова Е. М., Ткаченко Е. А.-ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 2-е изд., испр. и доп. Учебник и практикум для СПО-М.:Издательство Юрайт,2019-540-Профессиональное образование-978-5-534-01522-5: -Текст электронный // ЭБС Юрайт - https://biblio-online.ru/book/finansovyy-menedzhment-433542